Un sommet la semaine prochaine pourrait examiner des alternatives au financement bancaire dans le but de relancer la fortune de l’Europe – mais les tentatives précédentes n’ont pas rencontré beaucoup de succès.
Un sommet des dirigeants de l’UE, la semaine prochaine, devrait convenir de mesures « ambitieuses » pour stimuler le financement non bancaire, a déclaré son président Charles Michel aux journalistes.
L’Europe cherche à améliorer sa situation face à la guerre, aux politiques coûteuses en matière de changement climatique et à la concurrence économique – et espère que l’intégration de ses marchés de capitaux pourrait l’aider.
« Il existe à mon avis un moyen, basé sur le bon sens, de mobiliser beaucoup d’argent pour alimenter l’économie européenne », a déclaré le président du Conseil européen Michel à L’Observatoire de l’Europe dans le cadre d’un entretien de groupe. « Il s’agit de permettre aux entreprises de mobiliser plus facilement une grande partie des 9 000 milliards d’euros d’épargne des Européens. »
Les dirigeants de l’UE chercheront des moyens de financer la montée en flèche des coûts de la défense après l’invasion russe de l’Ukraine, de s’adapter à un monde sans carbone et de réagir aux mesures qui faussent les échanges, telles que la loi américaine sur la réduction de l’inflation.
Les options de financement telles que les euro-obligations ou l’augmentation du capital de la Banque européenne d’investissement s’avéreront politiquement délicates, reconnaît Michel ; Les gouvernements frugaux craignent généralement qu’une dette souveraine commune n’encourage la prodigalité parmi les moins disciplinés.
Michel considère peut-être que les mesures réglementaires visant à intégrer les marchés boursiers nationaux et à harmoniser le droit de l’insolvabilité sont politiquement plus simples – mais ce projet, connu sous le nom d’union des marchés des capitaux, présente ses propres problèmes.
Les décideurs politiques européens déplorent depuis longtemps à quel point leurs entreprises nationales dépendent du financement bancaire, tandis que leurs homologues américains bénéficient d’alternatives telles que l’émission d’actions.
Dans un discours prononcé en novembre dernier, la présidente de la Banque centrale européenne, Chrisine Lagarde, a appelé à un « changement kantien » de pensée, soulignant que, comparés aux États-Unis, les marchés obligataires de l’UE sont trois fois plus petits et le capital-risque seulement un cinquième de celui-ci.
Cela signifie que les entreprises européennes doivent souvent fuir le bloc vers des endroits comme la Silicon Valley pour trouver les financements dont elles ont besoin pour se développer.
Pourtant, les ministres nationaux ont déjà vidé de leur substance les projets visant à créer un superviseur de l’euro sur le modèle de la Securities and Exchange Commission américaine, et l’harmonisation des règles fiscales ou du droit immobilier est complexe et controversée.
Des projets encore plus modestes visant à offrir des retraites à l’échelle de l’UE ou à assouplir les règles de cotation en bourse n’ont pas non plus rencontré un énorme succès, même si les dirigeants nationaux ont poussé en faveur d’une plus grande intégration dès 2014.
« Je regrette qu’il n’ait pas été possible de faire des progrès significatifs dans ce domaine plus tôt », a déclaré Michel. « Je suis convaincu que maintenant les choses peuvent être différentes… le projet que nous avons sur la table pour la semaine prochaine est plutôt ambitieux. »
