L’incertitude entourant une productivité atone et des coûts de main d’œuvre élevés pourraient peser sur la production économique de la zone euro, a déclaré l’agence de notation mondiale S&P dans ses perspectives économiques actualisées.
La zone euro est confrontée à des perspectives de croissance plus faibles que prévu au cours des deux prochaines années et l’inflation pourrait reculer aussi rapidement que beaucoup le souhaiteraient, ce qui entraînerait moins de baisses de taux de la part de la Banque centrale européenne (BCE), suggèrent les dernières prévisions économiques de la notation de crédit mondiale. agence S&P.
Le bloc devrait connaître une croissance du PIB de 0,7% cette année, légèrement inférieure aux 0,8% prévus par S&P Global Ratings.
Il est douteux que le rebond de la croissance soit fort après 2024, en partie à cause d’une productivité alarmante, qui a un impact sur la production économique, l’emploi et les salaires.
« L’économie européenne est sur la bonne voie pour une amélioration de l’activité et une certaine modération de la croissance de l’emploi, mais ce que nous constatons également, c’est que la productivité est en retrait par rapport à ses tendances à long terme », a déclaré Sylvain Broyer, économiste en chef de S&P pour la région EMEA, à L’Observatoire de l’Europe Business, ajoutant que la productivité est pratiquement stable depuis des années maintenant, ce qui est assez préoccupant.
Parallèlement, la mise en œuvre du plan de relance Next Generation EU, visant à favoriser la transition verte et numérique par le biais d’investissements publics et de réformes, prend beaucoup de retard. Cela signifie qu’une grande partie des dépenses publiques manque à l’économie de la zone euro.
Les projets qui n’ont pas été achevés dans les délais prévus au troisième trimestre 2023 représentent un déficit de 127 milliards d’euros, soit l’équivalent de 0,7 % du PIB de l’UE en 2023, qui n’a pas encore été dépensé et qui n’a pas encore stimulé l’économie.
« La stagnation de la productivité et le retard dans la mise en œuvre du programme Next Generation EU nous ont amenés à réviser à la baisse le rebond attendu de la croissance pour 2025 et 2026. »
Les dernières prévisions de l’agence concernant le PIB de la zone euro prévoient une croissance de 1,3 % en 2025 et 2026, au lieu des 1,5 % et 1,4 % respectivement attendus précédemment.
Les baisses de taux de la BCE sont en cours, avec des risques d’inflation
La croissance actuelle étonnamment faible des prix à la consommation a conduit l’agence de notation à abaisser sa prévision d’inflation à 2,6 %, contre 2,9 % pour 2024.
Cependant, à plus long terme, il existe un risque qu’une croissance élevée des salaires, autour de 4 % actuellement, associée à une productivité atone, entraîne une hausse de l’inflation, qui pourrait également être affectée par le commerce international dans la mer Rouge.
Toutefois, comme la croissance des salaires devrait rester élevée, conjuguée à une productivité atone et à l’évolution du commerce international, elle a légèrement poussé l’inflation attendue à la hausse, à 2,1 % contre 2,0 % pour 2025, et à 1,9 % contre 1,7 % pour 2026.
Broyer a déclaré que la BCE allait réduire ses taux à trois reprises en 2024, à partir de juin. En 2025, la BCE connaîtrait potentiellement moins de baisses de taux que prévu, seulement trois, ce qui amènerait le taux de la facilité de dépôt, actuellement de 4 %, à terminer 2025 à 2,5 %.
L’économie allemande sort de la récession
Selon le rapport, la plus grande économie d’Europe connaîtra une croissance de 0,3 % de son PIB cette année, alors qu’elle sort lentement de la récession.
Broyer a déclaré que de plus en plus de données suggèrent que le secteur manufacturier allemand a laissé derrière lui sa période de contraction du début de l’année et qu’il existe des signes prometteurs dans le secteur chimique, par exemple, indiquant une reprise de la production.
« Pour l’Allemagne, il ne s’agit pas d’un rebond à court terme. Il est en cours. La question concerne plutôt les perspectives à moyen terme », a déclaré l’économiste en chef, avertissant que la population active du pays diminuait rapidement.
L’Allemagne, comme l’ensemble du bloc, est confrontée à ce défi. La diminution de la population en âge de travailler devrait réduire la croissance du PIB de 0,5 à 0,6 % par an au cours des cinq prochaines années, selon le rapport, qui cite les chiffres du Département des affaires économiques et sociales des Nations Unies. Cependant, en Europe, l’immigration, suite à la guerre en Ukraine, pourrait quelque peu inverser cet effet, ajoute Broyer.
« Une autre question concerne la compétitivité de l’économie allemande après cet énorme choc des prix de l’énergie, et également dans le contexte chinois, qui défie l’Allemagne plus que jamais », a déclaré Broyer. « La Chine est en concurrence directe dans les secteurs automobile et chimique. »
Risques majeurs pour les économies de la zone euro
Pour les 12 à 18 prochains mois, la géopolitique jouera un rôle majeur dans les perspectives du bloc. « Nous sommes confrontés à deux conflits régionaux, qui secouent le continent sans en voir la fin, et nous aurons des élections clés cette année, aux États-Unis et en Europe, qui auront toutes deux le potentiel de changer le commerce », a également noté Broyer, ajoutant que l’économie européenne, comme ainsi que l’économie allemande, dépendent fortement du commerce.
Un autre risque important concerne l’inflation. « L’inflation pourrait donc reculer moins que prévu, surtout si la productivité ne rattrape pas la croissance des salaires », a ajouté l’économiste en chef.
La faible productivité en Europe, dans un contexte d’investissements élevés des entreprises, suscite l’incertitude.
« Vous pouvez expliquer en partie la faiblesse de la productivité dans la zone euro, mais seulement en partie », a déclaré l’économiste en chef. La productivité a été freinée par des facteurs tels que l’embauche accrue de personnes dans le secteur des services, où la productivité est plus faible, tandis que le secteur manufacturier a commencé à licencier, en raison de cette récession manufacturière.
La population en âge de travailler diminue et les arrêts maladie sont plus nombreux qu’avant la pandémie, « tellement que cela pèse sur la productivité », a également déclaré Broyer.
« Mais près de 40 % de cette baisse reste encore inexpliquée. »
Le marché du travail européen comporte également des risques potentiels, dans la mesure où le chômage pourrait augmenter plus que prévu.
« La question n’est plus de savoir si le taux de chômage va augmenter cette année, mais dans quelle mesure il augmentera », indique le rapport, citant le coût élevé de la main d’œuvre, une baisse des postes vacants et une faible augmentation de l’emploi.
S&P Global Ratings prévoit que le taux de chômage s’élèvera à 6,7 % à la fin de cette année dans la zone euro, contre 6,4 % actuellement.
