L’inflation de la zone euro a atteint un creux de quatre mois à 2,2% en mars, mais la hausse des prix mensuels et l’inflation des services persistants laissent la BCE divisée avant sa réunion du 17 avril, les marchés évaluant 65% de chances d’une baisse de taux.
PUBLICITÉL’inflation de la zone euro s’est refroidie plus que prévu en mars, soutenant les spéculations du marché selon lesquelles la Banque centrale européenne (BCE) pourrait continuer à réduire les taux d’intérêt ce mois-ci. Pourtant, malgré le silhouette des titres à un creux de quatre mois, plusieurs dynamiques sous-jacentes et externes peuvent compliquer la décision de la BCE lors de sa réunion du 17 avril.
Selon l’estimation préliminaire d’Eurostat publiée mardi, les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 2,2% en glissement annuel en mars, le plus bas depuis novembre 2024 et juste en dessous des prévisions de consensus de 2,3%.
L’inflation centrale, qui exclut les prix volatils et les prix des denrées alimentaires, est tombé à 2,4% contre 2,6% en février, légèrement inférieur aux 2,5% attendus.
Derrière le titre: noyau collant et rebond mensuel
Pourtant, tous les signes ne pointent pas vers un feu vert pour l’assouplissement monétaire. Alors que le rythme annuel de l’inflation a décéléré, les chiffres mensuels ont révélé une histoire différente. L’inflation des gros titres a accéléré de 0,6% par rapport à février, marquant l’augmentation le plus nette de mois en mois en près d’un an. L’inflation centrale a également bondi de 0,8% par rapport au mois précédent, le plus élevé depuis mars 2024.
Les pressions des prix restent élevées dans des secteurs spécifiques. Le coût de la nourriture, de l’alcool et du tabac a augmenté de 2,9% par an, contre 2,7% en février.
L’inflation des services – une métrique clé, la BCE surveille étroitement en raison de sa corrélation avec la croissance des salaires et la demande intérieure – a été écoulée à 3,4% sur une base annuelle, contre 3,7% en février. Bien que cela ait marqué la lecture la plus basse depuis juin 2022, l’augmentation mensuelle de 0,4% a montré que les pressions sous-jacentes restent loin d’être modérées.
Géographiquement, l’inflation est restée inégale à travers le bloc de devises. La France a signalé l’inflation annuelle harmonisée la plus faible à seulement 0,9%, tandis que l’Estonie, la Croatie et la Slovaquie ont chacun vu des lectures à 4,3%. Sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont bondi de 1,8% en Grèce, 1,7% au Portugal et 1,6% en Italie. À l’inverse, la Belgique, l’Estonie et le Luxembourg ont affiché des baisses mensuelles des prix.
Les marchés se penchent vers une coupe: mais les décideurs politiques sont-ils prêts?
Mardi, les marchés monétaires au prix d’une probabilité d’environ 65% d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion du 17 avril. Mais les signes de division au sein du Conseil de gouvernance de la BCE augmentent.
Plusieurs fonctionnaires seraient peser de s’arrêter en avril et d’attendre une plus grande clarté, en particulier en ce qui concerne les retombées économiques de la politique commerciale américaine et une augmentation des dépenses militaires européennes.
Bien que des baisses de taux restent sur la table, certains membres du Conseil de gouvernance de 26 personnes se penchent vers une pause en avril en raison de l’incertitude élevée entourant la politique commerciale américaine et la poussée des dépenses de défense de l’Europe.
Le taux de dépôt de la BCE s’élève actuellement à 2,5%, contre un pic de 4%.
Mais la banque a signalé que l’assouplissement davantage dépendra de la confirmation des données, et certains analystes disent que les chiffres de mars envoient des messages mitigés.
Les économistes voient le chemin des coupes, mais pas sans risques
L’économiste européen de Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, a déclaré que l’inflation de base est fermement sur la bonne voie pour atteindre l’objectif de 2% de la BCE d’ici la fin de l’année.
« La politique monétaire semble encore quelque peu restrictive avec le taux de dépôt à 2,5% », a-t-il déclaré.
Selon Stehn, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a présenté des impacts économiques plus conservateurs des tarifs que ne le suggèrent les études de Goldman Sachs.
PUBLICITÉ«La zone euro fait face à des risques de baisse des matériaux des tarifs américains, et la croissance a frappé à partir d’un tarif de 25% entre les intérêts pour atteindre 1,4% du PIB.»
L’économiste de Bank of America Ruben Segura-Cayuela reste prudente mais voit une tendance de sous-tension de l’inflation.
«Nous n’avons rien vu dans les données mensuelles ou le marché du travail qui remet en question notre opinion», a-t-il déclaré, en maintenant une prévision de taux de dépôt de terminal de 1,5% d’ici septembre.
«Les risques d’une pause en avril ont augmenté. La communication sera bruyante d’ici.»
PUBLICITÉBill Diviney, le chef de la macro-recherche par ABN Amro, a ajouté que si la baisse du taux de marche était largement prévue, avril est moins certain.
«Le conseil d’administration a indiqué que les taux sont plus neutres. Compte tenu du soutien budgétaire et des chocs commerciaux potentiels, June semble plus optimale pour la prochaine décision.»
Selon la Banque néerlandaise, la BCE a besoin de plus de temps pour évaluer l’impact de la politique budgétaire, des risques commerciaux et de l’inflation des services, qui reste au-dessus de la cible.
« Notre cas de base consiste à tenir la BCE en avril et à retirer la coupe en juin », a déclaré Diviney.
PUBLICITÉOlli Rehn, membre du conseil d’administration de la BCE, a déclaré mardi que «si les données peuvent vérifier la ligne de base, la bonne réaction dans la politique monétaire devrait être de réduire en avril».
En bout de ligne, la décision de la BCE le 17 avril est loin d’être simple et dépendra probablement non seulement de la trajectoire de l’inflation, mais également de risques externes liés aux annonces tarifaires imminentes et à leurs retombées économiques potentielles.
