Les économistes s’accordent sur le fait qu’une présidence Trump pourrait affaiblir l’euro par rapport au dollar, certains analystes prédisant la parité si les républicains obtenaient le contrôle total du Congrès. Même si l’euro s’est renforcé pendant le premier mandat de Trump, les conditions actuelles pourraient le faire baisser.
Les économistes s’accordent largement sur le fait qu’une victoire de Trump aux élections américaines affaiblirait probablement l’euro par rapport au dollar. La monnaie unique a déjà chuté de plus de 2 % au cours du mois précédant le vote, alors que les chances de victoire de Trump ont augmenté.
Certains analystes suggèrent que, si les Républicains obtenaient le contrôle total du Congrès, ce qu’on appelle un « balayage rouge », l’euro pourrait même tomber à la parité ou en dessous par rapport au dollar.
Cependant, le précédent historique de la présidence de Trump de 2016 à 2020 suggère que c’est le contraire qui s’est produit, du moins au cours de sa première année de mandat.
Voici à quoi les investisseurs peuvent s’attendre cette fois-ci.
Pourquoi une victoire de Trump pourrait faire pression sur l’euro
L’un des principaux mécanismes poussant l’euro à la baisse serait les tarifs douaniers proposés par Trump sur les produits étrangers. Trump a indiqué qu’il pourrait imposer des droits de douane de 60 % sur les importations chinoises et de 10 % sur les marchandises en provenance d’autres pays.
Les économistes ont prévenu que de tels droits de douane seraient susceptibles d’augmenter l’inflation aux États-Unis, dans la mesure où le coût plus élevé des produits importés conduirait de nombreuses entreprises à répercuter ces dépenses sur les consommateurs. L’effet pourrait être encore aggravé si les producteurs américains, à l’abri de la concurrence étrangère, augmentaient leurs propres prix.
Une inflation plus élevée aux États-Unis pourrait inciter la Réserve fédérale à adopter une réponse plus belliciste. La banque centrale, chargée de freiner l’inflation, pourrait être contrainte d’augmenter les taux d’intérêt pour contrecarrer les pressions sur les prix résultant des tarifs douaniers.
Pendant ce temps, l’Europe, dont les exportations souffriraient de la position protectionniste américaine, pourrait connaître un ralentissement de sa croissance économique, ce qui pourrait inciter la Banque centrale européenne (BCE) à envisager une politique monétaire plus souple pour soutenir son économie.
Si la Réserve fédérale relève ses taux tandis que la BCE les assouplit, le différentiel de taux d’intérêt pourrait faire monter fortement le dollar par rapport à l’euro, alors que les investisseurs afflueront vers les actifs américains à plus haut rendement.
Cette divergence de politique monétaire est souvent un facteur clé des variations des taux de change et, dans ce scénario, elle pourrait rapprocher l’euro de la parité avec le dollar.
Outre les droits de douane, une nouvelle administration Trump pourrait poursuivre des politiques d’immigration plus strictes. Une immigration réduite limiterait probablement la disponibilité de main-d’œuvre aux États-Unis, exerçant une pression à la hausse sur les salaires alors que les entreprises sont en concurrence pour recruter des travailleurs.
Des salaires plus élevés, à leur tour, pourraient contribuer à l’inflation, renforçant ainsi la nécessité d’une politique monétaire plus stricte de la part de la Réserve fédérale. Ce scénario pourrait ajouter un autre niveau de soutien au dollar tout en désavantageant davantage l’euro.
Prévisions des analystes sur le taux de change euro-dollar en cas de victoire de Trump
Luca Santos, analyste des changes chez ACY Securities, a noté : « Une victoire potentielle de Trump pourrait entraîner des changements de politique visant à stimuler la croissance économique américaine par le biais de dépenses intérieures et d’une position commerciale plus protectionniste. parier sur un climat économique favorable aux actifs américains. »
Georgette Boele, stratège senior en devises et métaux précieux chez ABN Amro, a souligné l’impact des politiques commerciales de Trump sur la performance du dollar, notant que « les marchés ont intégré moins de baisses de taux pour la Fed cette année suite à des données américaines solides, mais plus pour la BCE ». « .
Selon Boele, les changements en cours dans les sondages avant les élections ont accru la volatilité du dollar, les chances de Trump influençant les mouvements du marché à court terme.
Les stratèges de BBVA, Alejandro Cuadrado et Roberto Cobo, ont prédit que si Trump gagnait, notamment avec un contrôle républicain total sur le Congrès, l’euro pourrait chuter en dessous de 1,08 dollar. D’un autre côté, ils prévoient un dollar plus faible si Kamala Harris remporte les élections.
Goldman Sachs a publié l’une des prévisions les plus baissières pour l’euro. L’analyste Michael Cahill prévoit que « des implications divergentes en matière de politique monétaire pour les États-Unis et l’Europe pourraient affaiblir l’euro d’environ 3 % ».
Cependant, si Trump introduisait des droits de douane généralisés et des réductions d’impôts intérieurs, Cahill suggère que l’euro pourrait chuter encore davantage, potentiellement de 10 %, ce qui ramènerait la monnaie en dessous de la parité avec le dollar.
La présidence de Trump de 2016 à 2020 n’a pas entraîné une baisse de l’euro
Avec le recul, la victoire de Trump en 2016 a initialement renforcé le dollar, l’euro étant passé de 1,10 dollar en octobre à 1,0340 dollar début 2017, mais comme l’a récemment écrit Stefan Gerlach, économiste en chef d’EFG Bank AG, les élections américaines ont entraîné une augmentation significative des taux d’intérêt américains. les marchés anticipant que les politiques économiques de Trump stimuleraient la croissance et l’inflation.
Par conséquent, l’écart de rendement entre les obligations américaines et allemandes s’est creusé, exerçant une pression à la baisse sur l’euro dans les mois qui ont suivi la victoire de Trump.
Cependant, « de janvier à septembre 2017, le processus s’est inversé : le différentiel de taux d’intérêt en faveur des États-Unis s’est contracté à 1,85 % et le dollar s’est déprécié à 1,19 dollar par euro ».
Deux facteurs ont joué un rôle clé à cet égard : le dollar a inversé sa trajectoire alors que le programme économique de Trump a été retardé et que la croissance de la zone euro s’est améliorée. La stabilité politique en Europe, suite aux victoires électorales pro-européennes en France et aux Pays-Bas, a représenté un atout majeur pour l’euro.
De février 2018 à mars 2020, l’euro est passé de 1,25 dollar à 1,06 dollar, l’inflation de la zone euro restant constamment inférieure à l’objectif de 2 % tandis que la Réserve fédérale augmentait les taux d’intérêt.
Cependant, à la suite de la pandémie de Covid-19, l’euro a rebondi lorsque la Fed a adopté des politiques monétaires extrêmement souples, grimpant à 1,18 dollar en novembre 2020, lorsque Joe Biden a remporté les élections américaines.
Globalement, de novembre 2016 à novembre 2020 – mandat présidentiel de Trump – l’euro s’est apprécié de 1,10 $ à 1,18 $ par rapport au dollar.
Qu’est-ce qui pourrait être différent cette fois-ci ?
Même si une baisse de la parité euro/dollar est loin d’être garantie, plusieurs facteurs sous l’administration Trump pourraient accroître le risque, en particulier pour les investisseurs qui surveillent de près le taux de change euro-dollar.
Un mélange de protectionnisme américain renouvelé, de hausse de l’inflation et de politiques divergentes des banques centrales pourrait jouer un rôle central.
L’inflation étant déjà une préoccupation majeure aux États-Unis, toute pression supplémentaire due aux droits de douane ou à des politiques d’immigration plus strictes pourrait entraîner une réponse rapide de la Réserve fédérale, probablement sous la forme d’un resserrement de la politique monétaire.
La BCE est toutefois confrontée à des perspectives économiques différentes, dans la mesure où la croissance européenne reste plus vulnérable aux chocs extérieurs. Si les droits de douane américains impactent de manière disproportionnée les exportations européennes, la BCE pourrait réagir par de nouveaux assouplissements, ce qui élargirait le différentiel de taux d’intérêt et accroîtrait la pression à la baisse sur l’euro.
