Les économistes réduisent les prévisions de croissance de la zone euro après les tarifs de 20% de Trump sur les exportations de l’UE. Le commerce, la confiance et l’investissement plus faibles dominent désormais les perspectives, augmentant les attentes pour les baisses de taux de BCE, avril comme probable. Les risques d’inflation prennent un siège arrière pour l’instant.
PUBLICITÉL’annonce par Donald Trump de balayer des tarifs de 20% sur les exportations européennes a incité les économistes à réduire leurs prévisions de croissance de la zone euro, avertissant un ralentissement mondial imminent avec de fortes retombées régionales.
Les experts conviennent largement que le choc tarifaire pesera sur la consommation et l’investissement, tandis que les problèmes d’inflation sont susceptibles de prendre un siège arrière alors que la détérioration de la dynamique de la croissance domine.
Ce changement renforce le cas de la Banque centrale européenne (BCE) pour accélérer son cycle de réduction des taux, avec la probabilité d’un déménagement d’avril de plus en plus cher.
Les banques voient l’augmentation des risques de stagnation pour la zone euro au milieu du choc tarifaire
Les économistes d’ABN Amro, dirigés par le chef du projet de loi sur la recherche macro, s’attendent maintenant à un ralentissement significatif de l’activité économique européenne.
« L’UE a été frappée par un tarif de 20%. Nous nous attendons à ce que cela entraîne une forte chute des exportations vers les États-Unis au cours des prochains mois, et nous rétrogradons considérablement nos prévisions de croissance de 2025 à l’arrière », a déclaré l’équipe.
Selon la Banque néerlandaise, la croissance trimestrielle devrait rester proche de zéro à court terme, avec une forte probabilité de contraction, bien que les effets de téléchargement de front peuvent obscurcir le moment précis.
« Nous nous attendons à ce que le point le plus bas de la croissance se produise au troisième trimestre », a déclaré Diviney. « Une reprise devrait commencer vers la fin du quatrième trimestre et prendre de l’élan en 2026. »
Il a ajouté que tout rebond dépendra probablement de plusieurs facteurs atténuants, notamment la possibilité d’un soulagement des tarifs partiel des États-Unis, du détournement du commerce aux marchés alternatifs et de l’intervention du gouvernement si les conditions économiques se détériorent fortement.
Sur l’inflation, ABN Amro prévoit le choc tarifaire et la baisse qui en résulte de la demande mondiale pour augmenter le risque d’inflation sous-tendant l’objectif de 2% de la BCE, en particulier en raison de la pression à la baisse sur les prix de l’énergie.
Les économistes de Bank of America ont fait écho à ces préoccupations, estimant les tarifs américains pourraient réduire la croissance du PIB mondial de 50 points de base, le PIB américain potentiellement atteint jusqu’à 1,5 point de pourcentage, et la Chine et la zone euro d’environ un point de pourcentage et 40 à 60 points de base respectivement.
« Pour la zone euro, si les tarifs ne sont pas réduits, cela pourrait facilement éliminer 40 à 60 pb de croissance au cours des prochains trimestres, y compris des représailles chirurgicales du côté de l’UE », a déclaré Ruben Segura Cayuela.
Bank of America estime que les effets inflationnistes des représailles par l’UE seraient relativement négligeables, estimant qu’une augmentation de 10% des tarifs sur les importations américaines n’augmenterait l’inflation de la tête d’environ cinq points de base et l’inflation centrale de moins de 10 points de base.
« En fin de compte, les pertes de croissance du PIB domineraient facilement cet effet de premier tour », a ajouté Cayuela.
Les tarifs, a-t-il noté, consolide encore les attentes pour l’assouplissement monétaire: «Les tarifs augmentent encore notre condamnation pour une baisse d’avril.» La banque continue de prévoir des baisses consécutives de taux, atteignant un taux de dépôt de 1,5% d’ici septembre.
Carsten Brzeski, responsable mondial de macro à ING, a comparé le déménagement tarifaire à un «tsunami» qui rappelle le protectionnisme des années 30.
PUBLICITÉ« Un tarif réciproque de 20% aux États-Unis sur l’Union européenne fera du mal. Il a aggravé les perspectives à court terme de la zone euro », a-t-il averti.
Mais les dégâts, a souligné Brzeski, va au-delà des volumes commerciaux.
«Pensez aux effets secondaires sur la confiance que ces tarifs auront déjà sur les consommateurs et les entreprises européens. La consommation et les investissements de retenue semblent probables.
L’ING a abaissé ses prévisions de PIB de la zone euro pour 2025 à 0,6%, de 0,7% et 2026 à 1,0%, contre 1,4%.
PUBLICITÉL’équipe d’économie européenne de Goldman Sachs, dirigée par Sven Jari Stehn, voit des risques à baisse.
« Nos prévisions de croissance de référence de 0,8% en 2025 ont déjà supposé un PIB total lié au commerce de 0,7%, et est inférieur au consensus et aux projections du personnel de la BCE de mars », ont-ils noté.
« Parce que les tarifs annoncés étaient plus importants que prévu ailleurs en Europe et en Asie, et étant donné la langue forte de l’administration américaine, le risque d’escalade des tensions commerciales a augmenté », a écrit l’équipe, avertissant une récession technique potentielle dans un scénario de baisse.
Les projections de l’inflation de Goldman font également face à des révisions à la baisse, en raison d’un euro plus fort et d’une impulsion désinflationniste probable des flux commerciaux redirigés, en particulier de l’Asie. La banque voit désormais une justification plus approfondie d’une série de réductions de la BCE, s’attendant à ce que le taux de dépôt atteigne 1,75% d’ici juillet, et appelant une baisse d’avril «très probable».
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