L’ambitieux plan budgétaire structurel de l’Italie vise à sortir le pays de la procédure de déficit excessif de l’Union européenne d’ici 2026, mais les économistes préviennent qu’un resserrement budgétaire agressif pourrait nuire à la croissance et risquer une récession.
L’Italie a dévoilé cette semaine un ambitieux plan budgétaire structurel – « Piano Strutturale di Bilancio (PSB) », visant à relever le défi de longue date de la dette tout en stabilisant les finances publiques.
Bien que le plan vise à sortir l’Italie de la procédure de déficit excessif (PDE) de l’Union européenne d’ici 2026, certains économistes avertissent que l’assainissement budgétaire agressif qu’il propose pourrait nuire à la croissance, poussant potentiellement le pays vers la récession.
En présentant le plan, le ministre de l’Économie, Giancarlo Giorgetti, a fixé des objectifs ambitieux pour réduire le déficit, soutenir l’investissement public et réduire l’énorme dette de l’Italie. Cependant, trouver un équilibre entre discipline budgétaire et réforme économique sera crucial pour son succès.
PSB italien : ses principaux objectifs économiques dévoilés
Le plan budgétaire structurel fixe plusieurs objectifs clés visant à stabiliser les perspectives budgétaires de l’Italie :
-
Croissance du PIB réel : projetée à 1,0 % pour 2024.
-
Ratio déficit/PIB : réduit à 3,8 % en 2024, avec un objectif de tomber en dessous de 3 % d’ici 2026.
-
Ratio dette/PIB : Estimé à 134,8% en 2023, devrait atteindre 137,5% d’ici 2027 avant de se stabiliser à 134,9% d’ici 2029.
-
Excédent primaire : atteindre un léger excédent de 0,1 % en 2024. Selon le gouvernement, cela est considéré comme un « objectif moral », car il marque un renversement après des années de déficits primaires.
-
Solde primaire structurel : prévu en moyenne à 1,1 % du produit intérieur brut de 2025 à 2029.
La dette publique italienne, l’une des plus élevées de la zone euro, reste un obstacle majeur à la viabilité budgétaire. Les paiements d’intérêts à eux seuls devraient atteindre 3,9 % du produit intérieur brut en 2024, consommant une grande partie des ressources publiques et limitant la marge de manœuvre pour les investissements axés sur la croissance.
Le ministre Giorgetti a reconnu le lourd fardeau de la dette et le besoin urgent de réformes structurelles.
« Notre trajectoire budgétaire est réaliste, crédible et prudente », a écrit Giorgetti dans la présentation du PSB, ajoutant qu’elle est « conçue pour réduire progressivement le taux d’intérêt sur la nouvelle dette et contrôler les spreads sur les obligations d’État ».
L’investissement public et le PNRR
Si le resserrement budgétaire constitue une priorité centrale, le nouveau plan budgétaire souligne également l’importance de l’investissement public, notamment en s’appuyant sur le Plan national de relance et de résilience (PNRR) de l’Italie. Le gouvernement s’attend à ce que les investissements soutenus par le PNRR augmentent le PIB de 1,1 % d’ici 2031.
À court terme, l’Italie se concentrera sur la mise en œuvre complète du PNRR jusqu’en 2026, en ciblant des secteurs clés tels que :
- Réforme judiciaire
- Efficacité de l’administration publique
- Numérisation
- Concurrence améliorée
- Amélioration de l’environnement des affaires
Cependant, comme les investissements publics ne suffiront pas à eux seuls à répondre aux besoins à long terme de l’Italie, en particulier dans des domaines tels que l’énergie verte et les infrastructures, le PSB souligne la nécessité d’attirer des capitaux privés.
Les réformes structurelles visant à éliminer les obstacles à l’investissement privé seront cruciales pour garantir le volume de financement nécessaire pour soutenir les transitions énergétique, environnementale et technologique.
Une consolidation budgétaire excessive pourrait-elle conduire à une récession économique ?
Même si le gouvernement est optimiste quant aux bénéfices de sa stratégie budgétaire, des économistes, dont Filippo Taddei de Goldman Sachs, ont exprimé leurs inquiétudes quant à l’impact potentiel d’un resserrement budgétaire aussi agressif sur la croissance économique italienne.
Taddei a salué l’engagement du gouvernement en faveur de la consolidation budgétaire, mais a averti que l’accélération du resserrement budgétaire pourrait avoir des conséquences inattendues, en particulier si la dynamique de croissance continue de s’affaiblir.
Selon Taddei, le fait que le plan s’appuie sur une croissance nominale tirée par l’inflation pour réduire la dette pourrait se retourner contre lui si la Banque centrale européenne (BCE) réussit à ramener l’inflation à son objectif de 2 % plus tôt que prévu.
Taddei a également souligné deux défis spécifiques auxquels l’Italie sera confrontée à moyen terme :
1. Hausse des coûts d’emprunt : à partir de 2025, les taux d’emprunt réels de l’Italie devraient devenir positifs pour la première fois depuis 2020, ce qui rendra plus coûteux pour le gouvernement de financer sa dette.
2. Crédits d’impôt à la construction : Le coût des crédits d’impôt accordés entre 2021 et 2023 continuera de peser sur les finances publiques, ajoutant plus de 2 % du PIB à l’émission annuelle de dette jusqu’en 2027, compliquant encore davantage les efforts de réduction du déficit.
Il a en outre averti que l’économie italienne pourrait sombrer dans une récession d’ici 2030, à mesure que le resserrement budgétaire réduirait les perspectives de croissance.
« La consolidation budgétaire proposée par le gouvernement italien pèsera probablement sur la croissance future, poussant éventuellement, comme le prévoit le gouvernement, l’économie italienne vers la récession », a déclaré Taddei.
Le funambule vers la stabilité budgétaire
Le plan budgétaire structurel de l’Italie trace une voie audacieuse en matière de consolidation budgétaire, visant à réduire les niveaux d’endettement élevés du pays et à stabiliser les finances publiques. Même si les objectifs budgétaires du plan sont clairs, son succès dépendra de la manière dont l’Italie s’adaptera au paysage économique complexe dans les années à venir.
La capacité du gouvernement à maintenir la discipline budgétaire tout en soutenant la croissance sera essentielle.
Cependant, si les mesures de resserrement s’avèrent trop agressives, elles pourraient étouffer l’activité économique et potentiellement plonger le pays dans la récession.
Le chemin à parcourir pour l’Italie est semé d’embûches, mais le PSB ouvre la voie à une stabilité à long terme – s’il est exécuté avec soin.
