La société américaine Kellogg’s s’est scindée en deux sociétés distinctes début octobre. Les scissions constituent une stratégie commerciale assez courante.
Quand nous pensons à Kellogg’s, notre esprit imagine Tony le Tigre et des céréales croquantes aux corn flakes. Mais l’entreprise américaine de 117 ans possède également de nombreuses marques de snacks, comme les chips salées Pringles.
Début octobre 2023, le conglomérat s’est scindé en deux entités distinctes. L’activité céréalière pour laquelle elle est principalement connue est désormais exploitée par WK Kellogg Co (du nom du fondateur de l’entreprise, William Keith Kellog), et les marques de snacks sont hébergées par une société appelée Kellanova.
Nous entendons régulièrement parler de fusions et d’acquisitions à succès, comme l’achat imminent de Pioneer Natural Resources par le géant du gaz naturel ExxonMobil pour 60 milliards de dollars, souvent pour accroître la part de marché d’une entreprise.
Mais quel est l’avantage d’une scission ?
Créer de la valeur supplémentaire
Une scission d’entreprise n’est pas nécessairement le signe que quelque chose ne va pas en interne. Cela peut être tout le contraire.
Une scission, parfois appelée spin-off, est l’acte de scission en plusieurs entités et aboutit effectivement à la création de nouvelles sociétés.
Dans de tels cas, la branche de la société mère qui devient son propre organisme indépendant ne part évidemment pas de zéro. Son autonomie retrouvée peut être un atout de taille, notamment sur les marchés financiers.
Les conglomérats peuvent en effet être perçus comme trop grands et leurs actions peuvent être difficiles à valoriser car ils proposent une large gamme de produits. Certains de ces produits peuvent très bien fonctionner sur le marché, tandis que d’autres ne le sont pas.
La valeur globale de l’entreprise reflète donc la diversité des performances de ses différents produits.
Dans ce cas, l’entreprise dans son ensemble étouffe la branche de l’entreprise qui met sur le marché des produits performants, et la branche peut donc bénéficier d’une retombée.
La ou les nouvelles sociétés gagnent également en efficacité en se spécialisant dans un domaine spécifique et sont en mesure de se libérer des chaînes de coûts d’exploitation élevés qui peuvent peser sur les grands conglomérats.
Les actionnaires de la société d’origine se voient généralement proposer des options dans un scénario de scission : conserver leurs actions de la société d’origine et vendre leurs droits sur les actions de la nouvelle société, ou conserver leurs actions de la société d’origine et obtenir automatiquement des actions de la nouvelle société. Cette dernière est souvent associée à une remise pour acheter des actions supplémentaires dans la société nouvellement scindée.
Des entreprises de renom qui ont choisi de se scinder
Les géants pharmaceutiques sont connus pour opter pour des scissions à mesure que leurs activités se développent et se diversifient.
Un exemple est celui de la multinationale américaine Pfizer, qui a choisi de se séparer de son fabricant de médicaments dont le brevet est tombé, Upjohn, en novembre 2020.
Dans la même opération, Upjohn fusionne avec un autre géant pharmaceutique, Mylan, et devient Viatris, la société connue pour l’EpiPen et le Viagra.
En Europe, une autre grande société pharmaceutique vient de réaliser une scission : Novartis a scindé son activité Sandoz, spécialisée dans les génériques, offrant à ses actionnaires une action Sandoz pour cinq actions Novartis détenues.
Cependant, de telles évolutions commerciales ne se produisent pas toujours dans des circonstances aussi positives.
L’entreprise italienne de télécommunications TIM Group étudie actuellement la possibilité de créer une scission, qui générerait suffisamment de liquidités pour lui permettre de rembourser une partie de sa dette massive de 25 milliards d’euros.
En cédant son activité de réseaux fixes, son principal actif, l’opérateur italien pourrait alléger son endettement, tout en étant capable de restructurer et de donner un second souffle à ses activités commerciales.
