La Banque centrale européenne (BCE) devrait abaisser ses taux d’intérêt le 12 septembre en raison de la baisse de l’inflation et de la croissance atone. Les analystes prévoient une réduction de 25 points de base du taux de dépôt. D’autres baisses pourraient suivre en décembre et tout au long de 2025, les prévisions d’inflation et d’économie devant être révisées.
Il est largement attendu que la Banque centrale européenne (BCE) réduise ses taux d’intérêt directeurs lors de sa réunion du 12 septembre, marquant ainsi sa deuxième réduction cette année après celle de juin.
Les principaux facteurs à l’origine de cette décision attendue sont l’affaiblissement des pressions inflationnistes et la faible croissance économique dans la zone euro.
L’inflation annuelle de la zone euro est tombée à 2,2 % en août 2024, son niveau le plus bas depuis juillet 2021. L’inflation sous-jacente, hors composantes volatiles comme l’énergie et l’alimentation, a légèrement diminué, passant de 2,9 % à 2,8 %. Toutefois, les pressions sur les prix liées aux services sont restées constamment élevées, à 4,2 %.
« Avec les dernières données sur l’inflation en provenance de la zone euro, une baisse des taux lors de la réunion de la Banque centrale européenne est presque devenue une affaire conclue », a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING, dans une note envoyée par courrier électronique.
Alors que l’inflation ralentit, les indicateurs de croissance sont tout aussi préoccupants.
Le produit intérieur brut de la zone euro n’a progressé que de 0,2 % au deuxième trimestre 2024, soit une révision à la baisse par rapport à l’estimation précédente de 0,3 %. Les performances ont été très variables d’un pays à l’autre, l’Allemagne, la plus grande économie de la région, ayant enregistré une contraction de 0,1 %.
« La BCE a suffisamment de raisons de réduire davantage le niveau de restriction de sa politique monétaire », a ajouté M. Brzeski.
Les investisseurs se concentrent sur les projections actualisées de la BCE
Lors de cette réunion, les investisseurs examineront également les projections macroéconomiques actualisées de la BCE.
En juin, la BCE a relevé ses prévisions de croissance et d’inflation pour 2024, par rapport aux estimations précédentes.
À cette époque, la croissance économique annuelle de la zone euro était projetée à 0,9 % en 2024, avec un nouveau renforcement à 1,4 % en 2025 et 1,6 % en 2026.
L’inflation, quant à elle, devrait diminuer de 5,4 % en 2023 à 2,5 % en 2024, 2,2 % en 2025 et 1,9 % en 2026.
Selon Brzeski, les nouvelles prévisions de la BCE devraient montrer des estimations de croissance largement inchangées, mais une légère révision à la baisse de l’inflation pour 2025 et 2026, soutenues par la baisse des prix du pétrole et un euro plus fort.
La BCE va ajuster ses taux directeurs
Un élément notable de la réunion de septembre sera le nouvel ajustement des différents taux directeurs de la BCE.
Les analystes s’attendent à ce que le taux de la facilité de dépôt soit réduit de 25 points de base, tandis que le taux de refinancement principal et le taux de la facilité de prêt marginal pourraient être réduits de 35 points de base.
Actuellement, ces taux se situent respectivement à 50 points de base et 75 points de base au-dessus du taux de la facilité de dépôt.
Et après septembre ?
Au-delà de cette réunion, la BCE devrait réaffirmer son approche « dépendante des données et réunion par réunion », selon Sven Jari Stehn, économiste chez Goldman Sachs.
« On s’attend à ce qu’ils justifient la baisse des taux en exprimant leur confiance dans le processus de désinflation, tout en apportant des changements limités à leur communication. »
Goldman Sachs s’attend à une pause en octobre, suivie d’une troisième baisse des taux en décembre. Cette pause repose sur l’hypothèse que de nouvelles données limitées émergeront d’ici octobre et modifieront le discours de la BCE.
Stehn a toutefois reconnu qu’une baisse des taux en octobre pourrait toujours être envisagée si la zone euro connaissait des surprises économiques importantes.
En 2025, Stehn prévoit un rythme de réduction plus agressif en raison d’une baisse des perspectives d’activité et d’une croissance des salaires plus lente, ce qui devrait aider l’inflation des services à se normaliser. « Nous prévoyons désormais des réductions séquentielles de 25 points de base en 2025, ramenant le taux de dépôt à 2 % d’ici juillet. »
Ruben Segura-Cayuela, économiste chez Bank of America, s’attend également à une réduction de 25 points de base lors de la réunion de la semaine prochaine.
Il prévoit que la BCE maintiendra ses orientations actuelles, réitérant sa dépendance aux données et son approche progressive des changements de politique.
Bank of America s’attend également à une nouvelle réduction de 25 points de base en décembre et prévoit une réduction totale de 125 points de base tout au long de 2025.
« Les données devraient éventuellement pousser la BCE à accélérer le cycle de réduction, avec une réduction par réunion à partir de mars 2025 », a noté Segura-Cayuela, prédisant que le taux de dépôt pourrait atteindre 2 % d’ici le second semestre 2025.
