Les marchés monétaires voient une probabilité accrue que la Banque centrale européenne (BCE) approfondisse ses baisses de taux en décembre suite à la faiblesse des données économiques. Toutefois, les analystes s’attendent à ce que la banque maintienne une approche progressive en matière de réduction des taux en raison des risques persistants à la hausse de l’inflation.
Les acteurs du marché ont rehaussé leurs attentes quant à une mesure significative de la Banque centrale européenne (BCE) dans son prochain mouvement de taux d’intérêt, à la suite des mauvais indicateurs d’activité économique de jeudi. Les marchés monétaires évaluent désormais à 50 % la probabilité que la banque réduise son taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage en décembre. Pendant ce temps, les responsables de la BCE sont divisés sur la nécessité d’une réduction aussi importante.
Les rendements des obligations d’État tombent à leur plus bas niveau annuel
Les rendements des principales obligations d’État européennes ont chuté de manière significative après les faibles chiffres d’activité des entreprises d’octobre dans les secteurs de l’industrie manufacturière et des services jeudi. Les mouvements des rendements obligataires reflètent généralement les attentes concernant la trajectoire des taux d’intérêt de la BCE, en particulier pour les instruments à court terme. Le rendement des obligations d’État allemandes et françaises à 2 ans, très sensibles aux variations des taux d’intérêt, est tombé à son plus bas niveau annuel avant de rebondir, ce qui indique que les traders ont augmenté leurs paris sur une baisse plus importante des taux de la part de la banque centrale.
Selon les estimations flash de S&P Global, l’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier pour la France et l’Allemagne se contracte depuis plus de deux ans en octobre, bien que la lecture de l’Allemagne se soit améliorée. L’indice PMI des services français devrait retomber en contraction après deux mois de croissance, ce qui suggère que le coup de pouce apporté par les Jeux olympiques de Paris était temporaire. Ces données, ainsi qu’une forte baisse de l’inflation globale en septembre, ont considérablement augmenté les chances que la BCE procède à une baisse des taux plus prononcée en décembre, après les réductions consécutives en septembre et octobre – la première de ce type en 13 ans.
L’inflation annuelle de la zone euro est tombée à 1,8 % en septembre, son niveau le plus bas depuis trois ans et en dessous de l’objectif de 2 % de la BCE. Cependant, l’IPC de base, qui exclut les éléments volatils comme l’alimentation, l’énergie, l’alcool et le tabac, est resté relativement élevé à 2,7 %. Ainsi, le prochain indice des prix à la consommation pour octobre, attendu la semaine prochaine, sera crucial pour le sentiment du marché.
Michael McCarthy, stratège de marché et directeur commercial chez Moomoo Australia, a déclaré que l’inflation dans la zone euro présente toujours un « risque haussier substantiel ». Il a ajouté : « Malgré les attentes, les chiffres de l’inflation sous-jacente d’octobre de la semaine prochaine devraient montrer une augmentation du taux annuel à 2,8 % (contre 2,7 % précédemment) » et « si l’augmentation dépasse le consensus, il pourrait y avoir un ajustement brutal des marchés de taux d’intérêt.
Les membres de la BCE débattent de la nécessité d’une réduction importante
Les responsables de la BCE sont divisés sur la question de savoir s’il convient de mettre en œuvre une réduction d’un quart de point de pourcentage ou d’un demi-point de pourcentage, mais tous se sont dits convaincus que l’inflation reviendrait à son objectif. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré dans une interview accordée à Bloomberg TV : « Le rythme sera déterminé sur la base d’éléments tournés vers le passé et l’avenir, en utilisant nos trois critères et en faisant preuve de jugement. »
Certains membres du Conseil des gouverneurs, comme le Portugais Mario Centeno et le Français François Villeroy de Galhau, affirment que les risques économiques l’emportent sur les risques inflationnistes. D’autres, dont le Néerlandais Klaas Knot et le Belge Pierre Wunsch, adoptent un point de vue plus belliciste, arguant qu’une réduction de 50 points de base est prématurée à moins d’une nouvelle détérioration des perspectives économiques. Un peu plus de responsables sont favorables à une approche progressive plutôt qu’à une étape accélérée.
En plus des données sur l’inflation, les principales économies de la zone euro publieront la semaine prochaine leurs chiffres du produit intérieur brut (PIB) du troisième trimestre, qui fourniront un aperçu plus approfondi de la trajectoire économique de la région. Le FMI a abaissé les perspectives économiques de la zone euro à seulement 0,8 % en 2024 et 1,2 % en 2025, soit une réduction de 0,1 % et 0,3 % par rapport à ses prévisions de juillet.
Dilin Wu, stratège de recherche chez Pepperstone, a écrit dans un courrier électronique à L’Observatoire de l’Europe : « Je pense que les chances que la BCE réduise ses taux de 50 points de base en décembre sont assez minces, surtout après les baisses consécutives des taux. » Cependant, elle a reconnu les conditions économiques difficiles dans la région : « Une réduction de 50 points de base représenterait un changement significatif et pourrait potentiellement déclencher de plus grandes turbulences sur les marchés. »
