A container is loaded onto a cargo ship in the harbor in Frankfurt, Germany, Wednesday, Dec. 13, 2023. In background the European Central Bank. (AP Photo/Michael Probst)

Jean Delaunay

Ce que l’Europe peut apprendre des États-Unis en matière de croissance, révèle un rapport du FMI

Le ralentissement de la croissance de la productivité en Europe est devenu l’une des principales raisons de l’écart croissant de revenu par habitant avec les États-Unis, selon le dernier rapport sur la productivité du FMI.

Un secteur des affaires prospère, avec de jeunes entreprises à forte croissance en plein essor, notamment dans le secteur technologique, est essentiel si l’Europe veut accélérer sa productivité, qui est à la traîne des États-Unis, selon le Fonds monétaire international (FMI).

Le rapport récemment publié par l’organisation « La croissance de la productivité en déclin en Europe : diagnostics et remèdes » appelle à des mesures urgentes pour réduire l’écart de productivité entre l’UE et les États-Unis, en particulier dans les secteurs à forte croissance, tels que les technologies de l’information.

« La productivité des entreprises technologiques cotées aux États-Unis a augmenté d’environ 40 % au cours des deux dernières décennies, tandis que celle des entreprises technologiques européennes est restée stagnante. »

Le PIB par habitant européen est à la traîne par rapport à celui des États-Unis

Le ralentissement de la croissance de la productivité en Europe est devenu l’une des principales raisons de l’écart croissant de revenu par habitant avec les États-Unis.

En septembre, le rapport Draghi soulignait déjà qu’« un large écart de PIB s’est creusé entre l’UE et les États-Unis, dû principalement à un ralentissement plus prononcé de la croissance de la productivité en Europe », précisant également que « sur une base par habitant , le revenu disponible réel a augmenté presque deux fois plus aux États-Unis que dans l’UE depuis 2000. »

Aujourd’hui, le FMI estime qu’il appartient aux entreprises européennes de changer de cap, même si, à l’heure actuelle, leurs « moteurs de croissance de la productivité sont asphyxiés ».

Par rapport à celles des États-Unis, « les grandes entreprises européennes sont à la traîne en termes de productivité et d’innovation, la différence étant particulièrement prononcée dans les secteurs technologiques », indique le rapport. « Deuxièmement, à l’autre extrémité du spectre, l’Europe souffre d’un déficit de startups, trop peu d’entre elles connaissant une croissance rapide et parvenant finalement à atteindre le sommet. »

Le défi qui attend les entreprises européennes

Selon le FMI, la taille limitée du marché européen et le faible niveau de financement par actions (le processus de mobilisation de capitaux par la vente d’actions) sont les principaux facteurs qui empêchent les grandes entreprises du continent de se développer et d’innover.

Même si les économies de l’UE et des États-Unis représentent toutes deux environ 15 % de l’économie mondiale mesurée en parité de pouvoir d’achat, le marché de l’UE est plus segmenté à l’intérieur. « L’intensité des échanges entre les pays de l’UE est inférieure à la moitié du niveau des échanges entre les États américains », souligne le rapport.

Les entreprises européennes ont bien moins recours au financement par actions que leurs concurrentes américaines. Cependant, cela est considéré comme un moyen essentiel de financer des investissements plus risqués et intangibles – particulièrement importants dans le secteur technologique – qui ne peuvent pas être donnés en garantie.

Pendant ce temps, le secteur européen du capital-risque (financement fourni par des entreprises ou des fonds aux startups, à un stade précoce), la principale source de financement des entreprises technologiques émergentes, ne représente qu’un quart de sa taille aux États-Unis.

Dans l’UE, le financement par emprunt est plus répandu, même s’il expose les entreprises à des tensions financières liées aux banques.

Cette tendance contribue à des investissements en recherche et développement (R&D) plus faibles et plus volatils sur le continent, selon le FMI. La faiblesse des investissements en R&D nuit particulièrement à la mesure dans laquelle les entreprises européennes pourraient adopter les technologies numériques, qui nécessitent des dépenses initiales massives pour leur développement.

Par rapport aux États-Unis, les entreprises européennes ont consacré 3 à 4 % de leurs ventes à la R&D au cours des dernières décennies, soit un tiers de ce que leurs homologues américaines y ont consacré. Les entreprises technologiques américaines ont également bénéficié d’une croissance plus élevée de leurs ventes, creusant encore davantage l’écart absolu des dépenses de R&D entre les deux régions.

Que sont les « gazelles » et comment contribuent-elles à la productivité de l’Europe ?

Selon le FMI, l’UE dispose d’une surabondance de petites entreprises matures à faible croissance, mais est confrontée à une pénurie de jeunes entreprises à forte croissance. Ce sont ce qu’on appelle les gazelles.

Les entreprises européennes ont tendance à rester plus petites, en partie à cause d’un manque de capitaux pour financer la prise de risque et réaliser leur potentiel.

En conséquence, moins de jeunes entreprises innovantes parviennent à atteindre le statut de première entreprise en Europe.

Le FMI cite ses données, pointant clairement du doigt le problème : l’année médiane de création des 10 plus grandes sociétés cotées est 1985 aux États-Unis, alors qu’elle est 1911 pour l’Europe.

Les jeunes entreprises à forte croissance sont en hausse en Europe, même si elles restent en deçà des niveaux observés avant la crise financière mondiale. Les gazelles européennes représentent environ 0,5 % du total des entreprises, tandis que la croissance de leurs ventes dépasse celle des grandes entreprises d’environ 10 à 15 points de pourcentage.

Quels sont les remèdes pour stimuler la productivité dans l’UE ?

La poursuite des efforts en faveur d’un marché unique plus approfondi fait partie des mesures les plus recommandées par le FMI, notamment la suppression des barrières administratives au niveau national dans les États membres.

Selon le FMI, la réduction des barrières commerciales intra-UE pourrait accroître la taille effective du marché et stimuler la productivité des entreprises européennes. L’organisation estime que l’impact direct de la réduction de ces barrières au niveau observé dans les États américains pourrait potentiellement augmenter la productivité de 6,7 %.

Il est également absolument nécessaire que l’UE progresse « vers l’union des marchés de capitaux », ce qui pourrait également ouvrir la voie à un financement accru des risques, en assouplissant les contraintes qui limitent les capitaux propres sur le continent.

Ceci est également crucial pour soutenir la création de gazelles.

Un autre facteur clé pour encourager davantage d’entreprises à forte croissance est de créer un pool plus large de capital-risque et d’autres moyens de financement des risques.

Selon l’analyse du FMI, les entreprises européennes améliorent considérablement leurs performances lorsqu’elles reçoivent un soutien de capital-risque.

Cependant, « au cours de la dernière décennie, les investissements en capital-risque représentaient moins de 0,2 % du PIB dans l’UE, contre près de 0,7 % aux États-Unis et étaient concentrés dans quelques pays comme le Royaume-Uni ou la France ».

L’Europe doit également relever ses défis démographiques, en investissant dans le capital humain en améliorant les compétences et en attirant davantage de travailleuses sur le marché du travail, selon le FMI.

Une autre recommandation consiste à mettre en œuvre davantage d’incitations fiscales à la R&D pour soutenir les jeunes entreprises innovantes, ce qui est actuellement appliqué dans moins d’un quart des pays de l’UE. « Ils devraient également idéalement être harmonisés entre les pays afin que les investissements en R&D aient lieu là où leurs rendements attendus sont les plus élevés », ajoute le rapport.

Les entreprises européennes devraient également investir dans l’éducation, la numérisation et l’adoption de technologies de pointe pour garantir une productivité plus élevée à l’avenir.

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