Après la baisse des taux de juin, la BCE devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de juillet, en attendant les projections économiques de septembre. Les divisions se creusent entre les partisans de la politique monétaire et ceux de la politique monétaire, tandis que les analystes anticipent deux autres baisses d’ici la fin de l’année.
Après la baisse des taux en juin, la Banque centrale européenne (BCE) devrait maintenir ses taux d’intérêt et ses orientations inchangés lors de la réunion du 18 juillet, comme largement attendu par les acteurs du marché.
Plusieurs facteurs plaident en faveur de la décision de la BCE de maintenir ses taux inchangés en juillet. Les responsables de la BCE soulignent que la baisse de juin ne signifie pas une réduction linéaire des taux d’intérêt. En outre, aucune évolution significative des données n’a été observée depuis juin et les membres de la BCE préfèrent généralement attendre les nouvelles projections macroéconomiques trimestrielles de septembre.
Le dernier rapport sur l’inflation a montré une légère baisse du taux d’inflation annuel global, de 2,6 % en mai à 2,5 % en juin. Cependant, l’inflation de base, qui exclut l’énergie et l’alimentation, est restée stable à 2,9 %. L’inflation des services est également restée élevée à 4,1 % en glissement annuel, ce qui ne montre aucun signe de ralentissement jusqu’à présent en 2024.
Les acteurs du marché considèrent qu’un autre mouvement se produira en septembre comme presque certain, les contrats à terme sur taux d’intérêt affichant une probabilité implicite de 80 % de cet événement.
Des divergences de vues entre les membres de la BCE
La zone euro est « très avancée » sur la voie de la désinflation, a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors du Forum annuel de la BCE sur les banques centrales, qui s’est tenu à Sintra au début du mois.
« Nous sommes dans cette lente reprise qui s’est amorcée au premier trimestre et dont nous espérons qu’elle perdurera, mais tout cela est chargé d’incertitudes et de grandes interrogations sur l’avenir », a-t-elle ajouté.
Les récentes communications de la BCE ont révélé une division au sein du Conseil des gouverneurs. Certains, comme le gouverneur de la Banque centrale d’Irlande, Makhlouf, et le gouverneur de la Banque nationale de Slovaquie, Kažimír, sont favorables à une seule baisse. D’autres, comme le gouverneur de la Banque de Grèce, Stournaras, le gouverneur de la Banque du Portugal, Simkus, et le gouverneur de la Banque de Finlande, Rehn, plaident pour deux baisses.
Le gouverneur de la Banque du Portugal, Mario Centeno, l’un des membres les plus accommodants de la BCE, a affirmé qu’il était possible de réduire les taux à chaque réunion.
Les partisans de la politique monétaire agressive ont mis en garde contre un assouplissement trop rapide des taux directeurs, arguant de la nécessité d’équilibrer les risques d’inflation à la hausse.
Parmi les faucons durs, le gouverneur de la Banque centrale autrichienne, Holzmann, a déclaré ce mois-ci : « Mon sentiment est qu’agir trop tôt crée plus de risques qu’agir trop tard », ajoutant qu’il pense que l’on sous-estime la persistance de l’inflation.
Martins Kazaks, de la Banque centrale de Lettonie, a souligné l’importance d’une approche basée sur les données et a suggéré qu’il n’y ait pas d’urgence à réduire les taux d’intérêt.
Les analystes s’attendent à deux nouvelles baisses de taux d’ici la fin de l’année
Il existe un consensus général parmi les analystes selon lequel la BCE choisira de réduire ses taux d’intérêt à deux reprises cette année, en septembre et en décembre.
« Nous ne pensons pas que la conférence de presse de jeudi apportera plus de clarté sur les perspectives de la BCE », a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING Group. Il a ajouté que l’objectif principal sera de démarrer la saison des vacances en douceur et d’éviter que les marchés ne se retrouvent sur une route estivale mouvementée.
Une première baisse des taux de la Fed en septembre avant la réunion de la BCE, ainsi qu’un affaiblissement des perspectives de croissance, pourraient encore consolider la baisse de septembre au cours des prochaines semaines, selon ING.
BNP Paribas s’attend à ce que le communiqué de presse indique des progrès significatifs dans la lutte contre l’inflation, mais reconnaisse que les pressions sur les prix intérieurs restent fortes. Elle prévoit une baisse de 25 points de base en septembre et en décembre, le taux de dépôt atteignant 2,50% en 2025.
UniCredit estime qu’il est peu probable que la BCE procède à des baisses successives de ses taux directeurs en raison de la forte inflation des prix des services, de la croissance soutenue des salaires et de la résilience du marché du travail. Selon UniCredit, les taux directeurs resteront restrictifs jusqu’à ce qu’ils atteignent environ 3 %.
Selon la banque italienne, la BCE devrait procéder à deux nouvelles baisses en 2024, suivies de baisses trimestrielles de 25 points de base en 2025.
« Les propos de la présidente Christine Lagarde devraient laisser la porte ouverte à une baisse des taux en septembre, même si le signal est plus faible que celui qui a précédé la baisse de juin », a déclaré Bill Diviney, économiste senior pour la zone euro chez ABN Amro. Ils prévoient que la BCE réduira ses taux en septembre, tant que les données sur les salaires et l’inflation ne révèlent pas de surprises à la hausse significatives.
