Le plus grand promoteur immobilier de Chine sera en défaut de paiement s’il ne parvient pas à payer un coupon de 15 millions de dollars mardi, soit la fin d’un délai de grâce de 30 jours.
Country Garden était autrefois considéré comme une option sûre pour les investisseurs, mais aujourd’hui, comme beaucoup de ses concurrents, il est freiné par la crise du secteur immobilier chinois.
Le groupe a averti la semaine dernière qu’il pourrait ne pas être en mesure de faire face à ses obligations en matière de dette offshore, affirmant que ses ventes étaient soumises à une « pression remarquable ».
Country Garden risquait formellement de faire défaut en septembre, mais a réussi à négocier un délai de remboursement prolongé.
Un défaut de paiement serait un coup dur pour l’économie chinoise, sachant que le secteur immobilier représente un quart de son PIB.
Fin juin, Country Garden avait un passif total de 1,4 billion de yuans (181,29 milliards d’euros), dont des obligations offshore d’une valeur de plus de 10 milliards d’euros et des prêts offshore d’une valeur de près de 6 milliards d’euros.
Le non-paiement pourrait conduire à davantage de constructions inachevées, et les prix de l’immobilier pourraient exploser si Country Garden vendait des maisons à bas prix pour récolter des liquidités.
Dans une déclaration à la bourse de Hong Kong la semaine dernière, Country Garden a néanmoins déclaré : « le Groupe continuera à assumer ses responsabilités et fera ses meilleurs efforts pour assurer la livraison des propriétés ».
Le promoteur a qualifié cela de « pilier clé pour sauvegarder le marché immobilier ».
Le dernier d’une série de valeurs par défaut ?
Country Garden n’est pas un cas isolé, mais il pourrait plutôt rejoindre un certain nombre de promoteurs chinois incapables de payer leurs créanciers.
Selon JP Morgan, des groupes représentant 40 % des ventes de logements chinois sont en défaut de paiement sur leurs dettes depuis 2021.
Pour ajouter à cela, les chiffres de CreditSights montrent que les développeurs chinois ont fait défaut sur plus de 114,6 milliards de dollars sur les 175 milliards de dollars d’obligations en dollars en circulation depuis 2021.
En euros, cela signifie un défaut de paiement de plus de 108,5 milliards d’euros alors que les créanciers doivent plus de 165 milliards d’euros.
Au centre de la crise du logement se trouve le groupe Evergrande, incapable de payer sa dette fin 2021.
L’année précédente, le gouvernement chinois avait introduit davantage de réglementation pour tenter de réduire les niveaux d’endettement élevés dans le secteur immobilier, alors que les entreprises se développaient rapidement en empruntant d’importantes sommes d’argent.
Pourtant, en rendant plus difficile la collecte de fonds pour les entreprises, l’État a plongé Evergrande dans l’eau chaude.
Le groupe n’a pas pu rembourser ses intérêts et est aujourd’hui le promoteur le plus endetté au monde.
Même si le passif de Country Garden ne représente que 59 % de celui d’Evergrande, il compte environ quatre fois plus de sites, ce qui signifie que son probable défaut de paiement inquiète les investisseurs.
Les analystes ont également un oeil sur la société immobilière chinoise Gemdale, qui a vu ses actions et obligations plonger mardi après la démission de son président.
Quelles options reste-t-il ?
Country Garden est dans une position précaire, ses obligations en dollars étant offertes à moins de 6 cents par dollar.
Environ 64 millions de yuans d’actions de sa société sœur Country Garden Services ont été gelées par les tribunaux chinois, et la semaine dernière, l’un de ses créanciers a lancé une procédure judiciaire contre son débiteur. Kingboard Holdings, un fabricant de circuits imprimés, doit 1,6 milliard de dollars de Hong Kong (193 millions d’euros) à Country Garden.
Le promoteur immobilier étudie les moyens de restructurer sa dette et a chargé les sociétés Houlihan Lokey, China International Capital Corporation (CICC) et le cabinet d’avocats Sidley Austin d’examiner ses options.
