Le changement fiscal de l’Allemagne entraînera des milliards de dollars dans les infrastructures, l’énergie et le logement, stimulant la croissance de la zone euro. Goldman Sachs met en évidence 12 actions européennes évaluées par l’achat qui bénéficient de cette transformation économique.
PUBLICITÉLe changement historique de l’Allemagne sur l’expansion budgétaire devrait remodeler le paysage économique de l’Europe, débloquant une vague de dépenses publiques qui pourraient stimuler la croissance à travers la zone euro.
Avec des centaines de milliards d’euros qui devraient se déplacer vers la défense, les infrastructures et l’énergie, les investisseurs envisagent des actions clés prêtes à en bénéficier.
Les analystes de Goldman Sachs ont identifié 12 sociétés européennes évaluées à l’achat en dehors du secteur de la défense qui pourraient prendre ce boom des dépenses, couvrant les industries des opérations aéroportuaires aux énergies renouvelables.
Un tournant fiscal: les investisseurs passent l’accent des États-Unis vers l’Europe
Le gouvernement allemand en attente prépare le terrain pour un départ historique de son approche budgétaire traditionnellement conservatrice.
La CDU / CSU et la coalition dirigée par SPD ont dévoilé un fonds d’infrastructure hors budget de 500 milliards d’euros – équivalent à 11,6% du PIB en 2024 – pour être déployé au cours des dix prochaines années. Ce fonds vise à réorganiser les infrastructures vieillissantes du pays, à accélérer la transition énergétique et à stimuler les investissements du logement et des transports.
Dans une nouvelle rupture par rapport à son orthodoxie budgétaire traditionnellement stricte, le gouvernement exempte les dépenses de défense supérieures à 1% du PIB du frein de dette constitutionnel – une règle qui limite le nouvel emprunt – débloquant efficacement un 11 milliard d’euros supplémentaires par an pour les améliorations militaires.
De plus, l’Allemagne facilitera les contraintes budgétaires sur ses États régionaux, ce qui augmenta l’allocation de déficit structurel de 0,0% à 0,35% du PIB.
Les économistes de Goldman Sachs ont augmenté leurs prévisions de croissance du PIB allemands pour cette année et 2026, citant un stimulus budgétaire plus fort. Cette révision a également provoqué une mise à niveau des projections de croissance de la zone euro, les prévisions de taux d’intérêt du terminal de la Banque centrale européenne (BCE) sont désormais fixées à 2%.
En revanche, les prévisions de croissance américaines ont été rétrogradées, alourdies par des tarifs croissants et une expansion plus faible que prévu sous le président Donald Trump.
« Il y a eu une réparation importante du risque de réflation en Europe par rapport aux États-Unis à travers les actifs », a déclaré Christian Mueller-Glissmann, CFA, chez Goldman Sachs.
Qui tient à gagner du quart fiscal allemand?
Au milieu de ce paysage économique évolutif, Goldman Sachs a identifié 12 actions européennes évaluées par l’achat – à côté du secteur de la défense – qui bénéficient du boom des dépenses prévu.
Ces entreprises s’étendent sur des industries allant de la construction et de la logistique à l’énergie et à l’immobilier, ce qui en fait des acteurs clés de la révolution économique allemande.
Infrastructure et construction
EIFFAGE – Le géant français de la construction est bien placé pour tirer des projets accrus liés à la défense en France et en Allemagne. La société a déjà obtenu un contrat de rénovation de 7 milliards d’euros pour les forces armées françaises, avec un autre potentiel pour sa filiale Clemessy axée sur la défense.
SIKA – La société de matériaux de construction suisse pourrait bénéficier de la poussée pour la construction durable, car ses mortiers et ses additifs aident à réduire l’empreinte carbone des industries à haute émission comme la production de béton.
Transport et logistique
FRAPORT – L’opérateur de l’aéroport de Francfurt pouvait voir des gains à partir de baisses d’impôt sur les sociétés potentielles et une réduction des taxes sur l’aviation. Son terminal 3 nouvellement élargi, prévu pour l’achèvement en 2025, soutiendra également la croissance. « Fraport a augmenté ses frais aériens à un rythme plus élevé que prévu », a déclaré Patrick Creuset, analyste chez Goldman Sachs.
PUBLICITÉDHL – Le géant de la logistique est prêt pour la hausse si l’expansion budgétaire de l’Allemagne alimente une accélération économique plus large à travers l’Europe, ce qui stimule une demande de navigation accrue.
Énergie et services publics
E.on – Alors que l’Europe modernise son réseau électrique vieillissant, les politiques fiscales allemandes pourraient débloquer la croissance à long terme pour les joueurs de l’énergie. E.on tire les deux tiers de son EBITDA des réseaux électriques, les analystes de Goldman Sachs voyant une «opportunité sous-estimée» des tendances d’électrification.
RWE – Un effort de réindustriel en Allemagne pourrait stimuler la croissance de la demande d’électricité d’un point de pourcentage par an, ce qui augmente les investissements à travers la chaîne de valeur de l’électricité. Les analystes s’attendent à ce que cela se traduit par des rendements plus élevés dans les énergies renouvelables, la génération flexible et les réseaux électriques.
Siemens Energy – Le plan potentiel du gouvernement allemand pour développer 20 gigawatts de centrales à gaz d’ici 2030 pourrait alimenter la croissance de Siemens Energy, dont les activités de services de gaz ont contribué 31% des revenus de groupe en 2024. « Les commentaires sur les nouvelles centrales à gaz sont favorables à Siemens Energy », a déclaré Ajay Patel, un analyste de Goldman Sachs.
PUBLICITÉNordex – Le fabricant d’éoliennes a augmenté son exposition européenne, la région représentant désormais plus de 80% de son arriéré de commande. Le soutien du gouvernement aux énergies renouvelables devrait améliorer sa position sur le marché.
Produits chimiques et fabrication
BASF – Le géant allemand des produits chimiques approche d’un tournant financier, les analystes de Goldman Sachs prévoyant une forte amélioration des flux de trésorerie disponibles en 2026 alors qu’il mone monétise un investissement de 10 milliards d’euros en Chine. Les analystes mettent également en évidence l’engagement de l’entreprise à retourner au moins 12 milliards d’euros aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats entre 2025 et 2028.
De plus, toute réintégration potentielle des importations de gaz russes en Europe favoriserait BASF, compte tenu de ses opérations à forte intensité énergétique.
AKZO NOBEL – La société néerlandaise Coatings devrait voir une «amélioration du volume significative» à partir de 2026. « Les actions d’Akzo se négocient à une remise significative aux moyennes historiques », a déclaré Georgina Fraser, PhD de Goldman Sachs, ajoutant que l’expansion budgétaire européenne et la reconstruction d’après-guerre en Ukraine pourraient fournir d’autres vents arrière.
PUBLICITÉGeberit – Geberit, basée en Suisse, un leader des appareils sanitaires, pourrait bénéficier de la poussée de l’Allemagne pour les nouveaux logements. Avec près de 30% de ses ventes provenant de l’Allemagne, elle tient à tirer de tout effort gouvernemental pour atténuer la pénurie de logements.
Immobilier
Vonovia – Le plus grand groupe immobilier résidentiel de l’Allemagne pourrait bénéficier de l’investissement public dans le logement et les infrastructures. Les incitations gouvernementales à moderniser les propriétés pourraient aider le Vonovia à étendre ses sources de revenus non locatives, qu’il vise à atteindre 25% de l’EBITDA d’ici 2028.
«Les nouvelles politiques pourraient inciter les propriétaires privés à moderniser leurs propriétés en tirant parti des subventions et des incitations fiscales», a déclaré Jonathan Kownator, analyste de Goldman Sachs.
D’ici 2028, la société vise à augmenter l’EBITDA des revenus non locatifs – tels que le développement – jusqu’à 25%.
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