Le deuxième mandat de ce président devrait remodeler la politique économique mondiale, avec des droits de douane, des réductions d’impôts et un dollar plus fort ayant un impact sur l’inflation et les taux d’intérêt. Même si la Fed pourrait maintenir ou resserrer ses taux, la BCE devrait réduire encore ses taux alors que la croissance de la zone euro reste faible.
Donald Trump prêtera serment en tant que 47e président des États-Unis plus tard dans la journée, marquant le début d’un deuxième mandat qui devrait remodeler la politique économique nationale et internationale.
Son programme, centré sur des droits de douane drastiques, des réductions d’impôts sur les sociétés, des restrictions à l’immigration et une pression accrue sur les alliés de l’OTAN, pourrait avoir des conséquences considérables sur la croissance, l’inflation et les taux d’intérêt, non seulement aux États-Unis mais dans le monde entier.
Dans la zone euro, les politiques de Trump sont susceptibles d’influencer les décisions monétaires de la Banque centrale européenne dans les mois à venir, ce qui pourrait accélérer les baisses de taux et avoir un impact sur les taux de change.
La BCE va-t-elle continuer à baisser ses taux ?
Les économistes s’attendent à un écart croissant entre la politique monétaire des États-Unis et celle de la zone euro. Alors que la Réserve fédérale devrait maintenir ses taux d’intérêt stables, voire resserrer sa politique pour lutter contre les pressions inflationnistes, la BCE devrait continuer de réduire ses taux.
Pour Hélène Baudchon, économiste senior chez BNP Paribas, les États-Unis seront confrontés aux effets inflationnistes des « Trumponomics », un mélange de protectionnisme commercial et de politiques budgétaires expansionnistes qui pourraient maintenir les pressions sur les prix élevées et forcer la Fed à maintenir le statu quo sur les taux d’intérêt. .
Pour la zone euro, elle envisage une trajectoire différente : « Le renforcement attendu de la croissance restera limité et contraint, mais le retour de l’inflation à l’objectif de 2% sera assuré, permettant à la BCE de poursuivre ses baisses de taux. »
À la Bank of America, l’économiste Ruben Segura-Cayuela prévient qu’un droit de douane de 10 % sur les importations de l’Union européenne pourrait peser sur l’activité économique, réduisant de « 0,4 à 0,5 point de pourcentage le PIB de la zone euro ».
Il ajoute que si l’incertitude et les chocs tarifaires se matérialisent, la BCE pourrait être contrainte de réduire ses taux « de plus de 25 points de base » et d’abaisser son taux final en dessous de 1,5 %.
Quel sera l’impact des droits de douane sur l’inflation et l’euro ?
L’évolution des taux de la BCE dépendra de la manière dont les politiques de Trump se dérouleront et de leurs effets d’entraînement sur l’économie européenne.
CaixaBank note que la BCE suit une stratégie « dépendante des données », mais suggère que ses décisions seront probablement façonnées par les attentes concernant la politique économique américaine.
Les tarifs douaniers proposés par Trump – allant de 10 à 20 % sur toutes les importations et jusqu’à 60 % sur les produits chinois – sont largement considérés comme inflationnistes.
« La mise en œuvre de droits de douane généralisés exercera une pression inflationniste sur les États-Unis », estime Rogier Quaedvlieg, économiste chez ABN Amro, soulignant que cela contredit l’engagement de campagne de Trump de réduire l’inflation.
Dominic Wilson, économiste chez Goldman Sachs, voit des risques supplémentaires pour la zone euro, affirmant qu’elle est « particulièrement vulnérable » à l’incertitude entourant les nouvelles restrictions commerciales.
« Il est difficile d’envisager une réponse budgétaire coordonnée à une position cyclique déjà faible étant donné l’incertitude politique en Allemagne et en France », dit-il. En conséquence, de nouveaux assouplissements de la part de la BCE restent la réponse politique la plus probable.
Un dollar plus fort est une autre conséquence probable de la politique de Trump, qui pourrait peser sur l’euro. Kamakshya Trivedi, analyste des changes chez Goldman Sachs, déclare : « Nous nous attendons à ce que le dollar rebondisse d’environ 5 % au cours de l’année à venir grâce à la mise en œuvre de nouveaux droits de douane et à la surperformance continue des États-Unis. Nous prévoyons désormais un EUR/USD inférieur à la parité. »
Pour la zone euro, l’ampleur de l’impact des tarifs douaniers dépendra de la réaction de la BCE.
Le groupe de réflexion Bruegel, basé à Bruxelles, prévient que les tarifs douaniers agiront comme un « choc d’offre négatif » pour l’économie de l’UE.
Toutefois, les mesures de relance budgétaire aux États-Unis, la hausse de l’inflation et un dollar plus fort pourraient stimuler la demande d’exportations européennes, compensant en partie les dégâts. « L’effet macroéconomique net sur l’UE dépendra en grande partie de la réaction de la Banque centrale européenne », estiment les analystes de Bruegel.
La croissance économique américaine pourrait-elle ralentir ?
Malgré les pressions de Trump en faveur de réductions d’impôts et de politiques commerciales protectionnistes, certains économistes affirment que son programme pourrait créer des obstacles à la croissance américaine.
Quaedvlieg d’ABN Amro prévient que les droits de douane pourraient se retourner contre l’économie américaine à un moment inopportun.
« Les tarifs douaniers arriveront probablement à un moment particulièrement inopportun », dit-il, soulignant que l’inflation reste supérieure à l’objectif et que les signes de désinflation sont au point mort.
Selon l’expert, cela pourrait obliger la Fed à maintenir des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps, ce qui rendrait plus difficile la réalisation de l’objectif de Trump d’une croissance économique plus forte. « Ces tarifs fausseront le commerce mondial et menaceront également la reprise de la zone euro et de la Chine. »
Il affirme que des droits de douane plus élevés risquent de fausser les flux commerciaux mondiaux, créant des défis non seulement pour les États-Unis mais aussi pour la zone euro et la Chine.
Baudchon de BNP Paribas indique que 2025 pourrait réduire l’écart entre les taux de croissance des États-Unis et de la zone euro, les deux économies étant confrontées à des défis liés au commerce.
Cependant, elle estime que la dynamique de l’inflation va plutôt rester sur des trajectoires différentes, conduisant à un « découplage des politiques monétaires ».
