À mesure que les coûts d’emprunt augmentent, le gouvernement a moins d’argent à consacrer au Service national de santé, à l’armée, aux services d’urgence et aux écoles.
Le gouvernement travailliste britannique, déjà confronté à la colère face à des hausses d’impôts, à des décisions de dépenses impopulaires et à des scandales politiques six mois seulement après son entrée en fonction, est désormais mis à mal par la hausse des coûts d’emprunt qui menace de faire dérailler son programme de gauche.
Le rendement des obligations britanniques à 10 ans, reflet des prix demandés par les investisseurs pour financer la dette du pays, a augmenté de plus de 1,1 point de pourcentage depuis le 16 septembre en raison des inquiétudes suscitées par une croissance économique atone et une inflation obstinément élevée.
Cela a laissé les coûts d’emprunt britanniques à leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008.
À mesure que les coûts d’emprunt augmentent, le gouvernement a moins d’argent à dépenser pour le service national de santé, l’armée, les services d’urgence et les écoles. Même si les responsables ont bénéficié d’un bref répit lorsque le taux d’inflation a légèrement baissé en décembre, si les choses ne s’améliorent pas rapidement, le Premier ministre Keir Starmer devra peut-être repenser ses promesses d’augmenter les dépenses et d’éviter les augmentations d’impôts sur les « travailleurs » qui ont aidé son parti travailliste. remporter une victoire électorale écrasante en juillet.
Les problèmes sont en partie dus au retour du président américain élu Donald Trump, dont la promesse d’augmenter les taxes sur les produits importés a fait frissonner l’économie mondiale et fait grimper les rendements obligataires mondiaux.
Mais le problème est en partie imputable au gouvernement lui-même, puisque la chancelière du Trésor, Rachel Reeves, a construit son plan économique sur l’hypothèse que la croissance économique augmenterait les recettes fiscales.
Qu’est-ce qui a déclenché les récents troubles ?
Les investisseurs obligataires du monde entier ont été effrayés par les craintes que le projet de Trump d’imposer des droits de douane élevés sur les produits importés ne fasse grimper les prix à la consommation aux États-Unis, ce qui inciterait la Réserve fédérale à maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps, a déclaré Susannah Streeter, responsable des finances et des marchés à la Fed. La société d’investissement britannique Hargreaves Lansdown.
Des prix plus élevés ont tendance à entraîner des coûts d’emprunt plus élevés, les détenteurs d’obligations cherchant à s’assurer que leur investissement ne soit pas érodé par l’inflation.
Il y a seulement quelques mois, les investisseurs pariaient que la Fed approuverait plusieurs baisses de taux cette année. Maintenant, ils n’en attendent qu’un.
« La hausse des rendements des obligations d’État depuis le début de l’automne semble être en grande partie le résultat de facteurs mondiaux, plutôt que d’une quelconque décision prise par le gouvernement britannique au cours des dernières semaines ou mois, et semble refléter en grande partie les attentes du marché concernant une hausse des taux d’intérêt des banques centrales au cours de l’année. ans à venir », a déclaré la semaine dernière l’Institute for Fiscal Studies, un groupe de réflexion qui se concentre sur les politiques du gouvernement britannique.
Les Gilts sont un type d’obligations émises par le gouvernement britannique et négociées à la Bourse de Londres.
La Grande-Bretagne est-elle seule ?
Non, les coûts d’emprunt augmentent dans de nombreux pays, y compris aux États-Unis. Toutefois, la Grande-Bretagne est particulièrement exposée en raison de l’état de son économie et du niveau élevé de sa dette publique.
L’inflation des prix à la consommation est tombée à 2,5 % au cours des 12 mois jusqu’en décembre, contre 2,6 % le mois précédent. C’est encore loin de l’objectif de 2 % fixé par la Banque d’Angleterre.
L’économie britannique a stagné ces derniers mois. Les dernières statistiques gouvernementales ont montré que le produit intérieur brut a stagné au cours des trois mois jusqu’en septembre, après avoir augmenté de 0,7% au premier trimestre et de 0,4% au deuxième.
Cela est dû en partie à la décision du gouvernement d’augmenter les cotisations d’assurance nationale payées par les employeurs et de renforcer la réglementation du travail, ce qui a poussé certaines entreprises à suspendre leurs investissements et leurs embauches.
« Le Royaume-Uni est également désormais dans l’œil du cyclone », a déclaré Streeter, ajoutant que « les craintes de stagflation s’installent ».
Elle a ajouté : « Avec les craintes d’une stagnation de l’économie, l’inflation s’est éloignée de l’objectif de la Banque d’Angleterre. Et cela a également rendu les investisseurs nerveux à l’idée de détenir la dette du gouvernement britannique », a-t-elle ajouté.
Quel est le montant de la dette de la Grande-Bretagne ?
La dette du gouvernement britannique représentait plus de 98 % de la production économique en novembre. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis 1963, lorsque la Grande-Bretagne était encore en train de rembourser ses dettes de la Seconde Guerre mondiale.
Reeves comptait sur la croissance économique pour contribuer à réduire la dette en pourcentage du PIB. Elle a également introduit de nouvelles règles budgétaires qui empêcheront le gouvernement d’emprunter pour financer ses dépenses quotidiennes d’ici 2030, tout en s’engageant à ne pas augmenter les impôts des « travailleurs ».
Des coûts d’emprunt plus élevés rendront plus difficile la réalisation de ces objectifs. Même ainsi, il serait difficile pour Reeves de renoncer à ses promesses, a déclaré Paul Johnson, directeur de l’institut.
« Il a vraiment affiché ses couleurs sur le mât là-bas et nous avons vu que les marchés sont assez préoccupés par la position du Royaume-Uni », a déclaré Johnson à la BBC le week-end dernier. « Cela s’explique en partie par le fait que nous sommes très dépendants des flux financiers internationaux pour financer notre dette et même notre déficit commercial avec des pays comme la Chine. »
Que fait-on ?
Tout cela signifie que le nouveau gouvernement travailliste a dû prendre des risques, comme tendre la main à la Chine pour renforcer les liens commerciaux et commerciaux malgré les critiques soulevant des préoccupations en matière de sécurité nationale.
Reeves a récemment effectué un voyage de trois jours en Chine, à la recherche d’investissements plutôt que de rester chez lui et d’essayer de calmer les marchés. Alors que certains ont tourné en dérision le voyage, Reeves a insisté sur le fait que la Chine offrait à la Grande-Bretagne une opportunité de stimuler la croissance qu’elle ne pouvait ignorer.
« Choisir de ne pas s’engager avec la Chine n’est donc pas du tout un choix », a-t-elle écrit dans le Times.
Que va-t-il probablement se passer ensuite ?
Reeves pourrait être à court d’options si les coûts d’emprunt restent élevés, ce qui réduirait le montant d’argent qu’elle doit dépenser.
Un changement de politique pourrait intervenir dès le 26 mars, lorsque Reeves doit informer le Parlement de la situation financière du pays et que le Bureau pour la responsabilité budgétaire mettra à jour ses prévisions économiques et budgétaires.
« En fin de compte, les investisseurs ne devraient pas paniquer », a déclaré Streeter. « Les marchés financiers peuvent être en proie à la volatilité, mais à long terme, cela tend à s’équilibrer. »
