L’incertitude entourant la politique commerciale de Trump entravera la croissance dans la zone euro, selon les économistes de Goldman Sachs.
La zone euro peut s’attendre à une baisse de 0,5% du PIB réel en raison de la victoire de Trump à l’élection présidentielle américaine, prédisent les économistes de Goldman Sachs.
Dans un rapport publié à la suite des résultats, les experts de la banque d’investissement ont déclaré que le résultat nuirait davantage à certains pays qu’à d’autres.
L’Allemagne pourrait s’attendre à une baisse de 0,6 % du PIB réel, tandis que l’Italie et le Royaume-Uni pourraient connaître des effets négatifs de 0,3 % et 0,4 % respectivement.
Les économistes prédisent que le choc se matérialisera entre le premier et le quatrième trimestre 2025.
Ils estiment désormais la croissance de la zone euro à 0,8 % en 2025, contre une prévision précédente de 1,1 %. En 2026, la croissance est prévue à 1 %, contre 1,1 % auparavant.
Tarifs et taux d’intérêt
Les tarifs douaniers proposés par Trump sur les importations européennes sont une source d’inquiétude.
« Même si le tarif général de 10 % proposé constitue un risque évident, nous nous attendons à ce que Trump impose un ensemble plus limité de tarifs douaniers aux économies européennes, ciblant principalement les exportations automobiles », ont déclaré les chercheurs de GS.
Selon l’ACEA, les États-Unis constituent le deuxième plus grand marché pour les exportations de véhicules de l’UE, après le Royaume-Uni (en unités).
En 2023, 16,9 % des exportations de voitures neuves de l’UE étaient destinées aux États-Unis.
Les économistes de GS ont néanmoins ajouté que malgré le risque de droits d’importation, « l’ampleur réelle des augmentations de droits de douane pourrait avoir moins d’importance pour la croissance que l’incertitude créée en matière de politique commerciale ».
Le rapport explore également les effets inflationnistes potentiels des droits de douane dans la zone euro, estimant une augmentation de six points de base.
Les droits de douane pourraient accroître l’inflation dans la mesure où les biens importés seront plus chers, même si les économistes suggèrent que l’augmentation des coûts d’importation sera compensée par une baisse de la demande pour ces biens dans la zone euro.
En ce qui concerne les coûts d’emprunt, le rapport indique que le programme politique de Trump devrait renforcer les arguments en faveur d’une baisse des taux d’intérêt dans toute l’Europe.
Une baisse des taux directeurs pourrait aider la zone euro à accroître sa production, qui devrait être affectée négativement par la politique de Trump.
« Nous abaissons notre prévision du taux de dépôt final de la BCE de 2% à 1,75% en ajoutant une nouvelle baisse de taux de 25 points de base en juillet 2025 », ont indiqué les économistes.
Budgets de défense et mouvements macroéconomiques
Les recherches de GS suggèrent que la victoire de Trump entraînera probablement une augmentation des dépenses de défense en Europe.
Trump a critiqué à plusieurs reprises l’alliance militaire OTAN, arguant que les États-Unis contribuent trop lourdement alors que les membres de l’UE ne dépensent pas suffisamment.
Le président élu a également suggéré que les États-Unis mettraient fin à la guerre en Ukraine « dans 24 heures ».
Il n’a pas donné de détails sur la manière dont cela serait réalisé, mais il est probable que Trump réduira son soutien à l’Ukraine, mettant ainsi en danger la sécurité européenne.
L’augmentation des dépenses de défense pourrait potentiellement stimuler la croissance, dans la mesure où davantage de financements seraient dirigés vers les secteurs liés à la fabrication militaire.
Néanmoins, les économistes de GS prédisent que toute relance de la croissance qui en résulterait serait probablement « limitée par les modestes multiplicateurs des dépenses militaires en Europe, la pression à la hausse sur les rendements à long terme du fait de déficits plus élevés et les effets négatifs sur la confiance dus au risque géopolitique élevé ».
En d’autres termes, la croissance du secteur de la défense ne se répercutera pas nécessairement sur le reste de l’économie.
De plus, l’augmentation des déficits publics liés aux dépenses de défense fera grimper les coûts d’emprunt, limitant ainsi la croissance.
Les analystes de GS prédisent également que « les retombées nettes des changements dans la politique macroéconomique et les conditions financières aux États-Unis » devraient être faibles.
On s’attend à ce que les États-Unis connaissent une hausse de l’inflation en raison des politiques proposées par Trump, ce qui pourrait inciter la Réserve fédérale à ralentir la baisse des taux d’intérêt.
Cela pourrait renforcer le dollar, affaiblissant ainsi l’euro.
